来自 三农资讯 2019-10-25 06:10 的文章
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拥有六个核桃的养元饮品为啥不受欢迎了,承德

第一农经讯 据承德露露财报公告,公司2011年实现营业收入19.37亿元,同比增长6.65%;营业利润2.54亿元,同比增长5.74%;归属上市公司股东净利润1.93亿元,同比增长8.38%;每股收益0.53元;利润分配方案,每10股派发现金5元、转增1股。2012年一季度,营业收入9.21亿元,同比增长14.53%;归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比增长2.95%;每股收益0.29元。

第一农经讯 8月29日,承德露露披露2012年华丽中报,受到业界频频夸赞。而时隔不久,却被曝出中报中错误百出,预付款问题身陷乌龙。

中新经纬客户端5月8日电“经常用脑,多喝六个核桃。”凭借经典广告语,“六个核桃”被消费者所熟知,其所属公司养元饮品更是名利双收,年营收曾一度高达91亿元,还于2018年2月在A股上市。

据悉,承德露露的收入增速却是因为其生产调度等的刺激。2011年四季度,营业收入5.42亿元,同比增长37.47%,主要是春节提前,四季度旺季时间延长。2012年一季度,营业收入同比增长14.53%,在春节旺季时间同比减少的情况下,仍能实现平稳较快增长,主要是公司主动调度产能产量,合理安排库存储备等,毕竟销售费用率没有大的变化。

作为国内杏仁露饮品龙头企业,承德露露旗下"露露"牌杏仁露在国内占据超过90%的市场份额。据业内人士分析,目前杏仁露在植物蛋白饮料中所占比例很低,提升空间巨大。而植物蛋白饮料目前仍是朝阳产业,未来五年仍有望保持年均20%左右的高速增长。

不过,如今的养元饮品却正在面临增长难题。数据显示,2019年第一季度,该公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润齐降,分别较上年同期下滑12.53%、8.56%。

在植物蛋白饮料高速成长阶段。我国的植物蛋白饮料依然是朝阳行业,预计,承德露露未来五年仍有望保持年均20%左右的高速增长。预测公司2012-2014年的营收CAGR为15%,净利润CAGR为17%,2012、2013、2014年的EPS分别为0.62、0.73、0.85元,PE分别为26、22和19倍。

受益于行业前景,承德露露自今年2月份以来,股价涨幅接近40%.2011年,承德露露实现营业收入19.37亿元,同比增长6.65%;营业利润2.54亿元,同比增长5.74%;归属上市公司股东净利润1.93亿元,同比增长8.38%;每股收益0.53元;利润分配方案,每10股派发现金5元、转增1股。2012年一季度,营业收入9.21亿元,同比增长14.53%;归属上市公司股东净利润1.06亿元,同比增长2.95%;每股收益0.29元。

值得一提的是,对于在春节礼品市场占有一定地位的养元饮品来说,一季度向来是其销售旺季,今年却陷入了“旺季不旺”的困局,养元饮品究竟是怎么了?

继2011年强劲的业绩,承德露露2012年中报也显得可圈可点。

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据承德露露2012年上半年财报显示,公司营业总收入为11.52亿元,上半年同期为9.63亿元,同比为19.61%;营业利润为1.82亿元,上年同期为1.43亿元,同比27.16%;利润总额为1.82亿元,上年同期为1.46亿元,同比增长24.44%;归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元,上年同期为1.10亿元,同比增长14.94%.然而,就是这样靓丽的业绩却曝出乌龙。

01 旺季不旺?一季度营收净利齐降

据承德露露中报,公司上半年预付款第五名为万向进出口有限公司,预付金额为1241.6元,但值得注意的是,另一家公司承德县顺天杏仁有限公司以1729万的预付金额却未跻身公司预付款的前五名。

近日,养元饮品发布2019年一季报。数据显示,该公司实现营业收入24.95亿元,同比下滑12.53%;实现归属于上市公司股东的净利润8.50亿元,同比下滑8.56%。

除预付款排名问题,关联交易也成为一大质疑聚焦点。

具体来看,今年一季度,养元饮品经销渠道的收入为24.07亿元,较上年同期下滑13.34%;直销渠道的收入为8705.18万元,较上年同期增长17.59%。

承德露露在半年报中明确表示"预付款项金额前五名单位情况"一栏中披露万向进出口为非关联方,但自相矛盾的是,其在后面的"本企业的其他关联方情况中"一栏则明确显示万向进出口与承德露露为同一最终控制人,具有关联关系。

中新经纬注意到,养元饮品今年一季度的销售情况可以说是“全线崩塌”,七大地区的销售收入全部下滑,其中东北地区、西北地区、华北地区、华中地区更是“重灾区”,下滑幅度分别达28.84%、24.90%、16.99%、14.89%。

关于万向进出口公司的暧昧看点成为承德露露中报乌龙事件的核心,尽管承德露露在国内行业地位仍不可动摇,但财报的编制错误还是不可避免地对其股价造成一定震荡影响,9月21日,承德露露股价报收15.83元,下跌了3.18%.经休整,24日股价报收16.17元,涨幅2.15%。

值得一提的是,去年同一时期,养元饮品营业收入、归属于上市公司股东的净利润曾分别同比增长20.12%、80.25%。

第一农经认为,股票价格的恢复直接昭示,在拥有强劲实力的前提下,承德露露消化财报乌龙纯属小事一桩。但必须要看到的是,定期报告的权威性和可信度是来不起这样的粗放消费的。承德露露还是需要给投资者一个合理的解释,以免误了多年来辛苦积攒的清名。

平安证券指出,养元饮品2019年一季度增长乏力,主要是受春节提前的影响,“公司销售主要集中于中秋及春节期间。”

中信建投证券也认为,养元饮品今年一季度营收下滑,春节错峰是其中一个重要影响因素。此外,春节期间,该公司在一定程度上受到了牛奶网络下沉的冲击影响,压力较大。

至于利润的减少,中信建投证券认为主要是营收下降所致,同时春节期间促销力度加大、投资收益减少、研发投入增加等均对养元饮品的利润产生了一定影响。

02 营收连续三年无突破

公开资料显示,养元饮品成立于1997年,主要从事以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售,旗下品牌包括“养元”“六个核桃”等。

早些年间,凭借一句“经常用脑,多喝六个核桃”的广告语,“六个核桃”几乎家喻户晓。与此同时,养元饮品迅速崛起,无论是营收规模,还是增长势头,均超过了竞争对手承德露露。

据Wind数据,2009年时,养元饮品的营业收入仅有5.25亿元,而到了2015年,这一数值已高达91.17亿元,六年间增长了16倍。同一时期,承德露露的营业收入由13.29亿元增至27.06亿元。

养元饮品的高速增长也止于2015年。2016年、2017年,养元饮品的营业收入陷入“两连降”,2018年虽稍有好转,录得营业收入81.44亿元,较上年同期增长5.21%,但距离2015年的峰值仍有一定差距。

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食品饮料专家陈玮在接受中新经纬采访时指出,和当年可口可乐、王老吉等产品成长的环境相比,养元饮品面临的市场竞争环境更为激烈,尽管目前在核桃类植物蛋白饮料中,养元饮品遥遥领先,但其仍需面对伊利、蒙牛等企业推出的核桃奶的正面竞争,以及花生奶和豆奶等其他饮品的竞争。

中国食品产业分析师朱丹蓬也提到,国内植物蛋白饮料行业的竞争愈加激烈,已经告别之前跑马圈地式的增长,逐渐进入微增长期。

数据显示,2003年-2013年,国内植物蛋白饮料行业的复合年均增长率为23.4%,但由于产品缺乏创新,自2014年以来,行业规模开始不断下滑,2016年行业增速降至-5.63%,2017年收窄至-3.63%。

事实上,除行业因素外,养元饮品自身所存在的一些问题,包括产品单一、重营销轻研发、品牌待优化等,而这些问题也在一定程度上加大了养元饮品业绩增长难度。

有饮品行业人士向中新经纬指出,在品牌建设初期,养元饮品旗下“六个核桃”等产品,采取的是“农村包围城市”的渠道开发战略,重点布局三四线及以下城市市场和农村市场。而近两年,尽管养元饮品也在逐渐向一二线城市渗透,但从当前的情况来看,其投入仍相对较弱,以至于在部分消费者心中其产品形象仍然比较“土”。

“因此,除加大产品研发外,养元饮品也需要在品牌优化上多下功夫。”上述行业人士说。

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资料图 中新经纬 闫淑鑫 摄

03 “六个核桃”虚假宣传余波未平

前段时间,椰树椰汁大尺度广告被业内质疑涉嫌虚假宣传,也让消费者联想到了“六个核桃”。

据了解,“六个核桃”作为养元饮品的主力产品,“经常用脑,多喝六个核桃”的广告语在消费者心中留下了深刻印象。但是,“六个核桃”里真的有六个核桃?真的能补脑?

事实或许并非如此。据媒体报道,早在2015年,就有民间打假人士叶光针等人认为“六个核桃”涉嫌虚假宣传。叶光针调查指出,根据《本草纲目》《中华人民共和国药典》等文献,核桃仁的“功能与主治”是补肾、温肺、润肠,用于肾阳不足、腰膝酸软等,因此核桃并没有健脑的专门功能。而“六个核桃”的广告是明示消费者该核桃饮品可以补脑,涉嫌虚假宣传,误导消费者。

之后,也有不少消费者对“六个核桃”的不实宣传、诱导消费等行为进行投诉,并向法院提起诉讼,但多数均因证据不足而不了了之。

针对上述质疑,养元饮品曾回应称,“六个核桃”的广告,不存在虚假宣传和误导性陈述,“六个核桃”是“商品名称和商标”。

对此,业内人士认为,养元饮品上述广告,可以说是在打擦边球,利用一系列的广告策划将其产品与“用脑”结合起来,虽未直接说其产品有健脑功效,但却让消费者产生了“喝六个核桃能够补脑”的联想。

2018年2月,养元饮品正式在A股上市,随着其招股书的披露,该公司再次陷入舆论漩涡。

有媒体测算,根据《中国普通食物营养成分表》,每100g干核桃中约含有14.9g蛋白质,“六个核桃”中有1.44g蛋白质(“六个核桃”营养成份表显示,一听饮料含蛋白质为1.44g,而养元饮品招股书披露的饮料原材料中,只有核桃仁含蛋白质),则需要约9.7g干核桃仁。而一个普通的核桃约有11g,可食用部分为干核桃仁约占比43%,就是4.73g。如此算来,“六个核桃”饮料中大约只含有两个核桃。

不仅如此,据养元饮品招股书,“六个核桃”每听的出厂价大约为2.1元,而无论是自产还是委托加工,“六个核桃”饮料的易拉罐成本都占到了50%以上。也就是说,“六个核桃”一半的钱都花在了包装上,而核桃仁的成本占比为23.51%,计算下来还不足5毛钱。

中新经纬梳理养元饮品2018年年报发现,报告期内,该公司的易拉罐采购金额约为22亿元,在其原料总采购额中的占比高达58.45%,而核桃仁的采购金额占比却仅为15.98%。

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